【作者】和鑫投资 刘德峰
中小企业在促进国民经济发展、社会进步、缓解就业压力等方面发挥着关键作用，是国民经济与发展的重要组成部。但金融服务实体经济的本质要求却被严重扭曲， 1400多万家中小企业占我国企业总数的99%以上，但从银行获得间接融资比例只有20%；二十多年证券市场的发展，上市公司也只有区区2500家，直接融资的比例低、工具少、渠道窄， 由此催生民间高利贷的非理性繁荣，社会资本脱实向虚、以钱炒钱，许多产业出现了空心化现象。
纵观我国现存的小微企业融资的金融产品，不难发现这样的问题：整套金融机构的经营体系在吃居民和实体企业之间的利差。2013年4月公布的《小微企业融资发展报告：中国现状及亚洲实践》显示，“59.4%的小微企业主表示其借款成本在6%~10%之间，余下四成以上的小微企业主表示其借款成本超过10%。”银行在存贷市场占据垄断地位，信贷手续繁琐、标准严苛、成本高昂，这些都为中小微企业融资设置了障碍。
而与企业融资难形成鲜明对比的是民间资本充足且投资产品单一，截至2014年4月底城乡居民储蓄存款余额47万亿元，各类企业的存款余额53万亿元，二者加起来100万亿元。大量的社会闲置资金被放在银行，降低了资产的流动性。
解决小微企业融资需求与民间资本投资需求无法对接、不匹配的现状，仅仅依靠互联网金融提供的渠道和技术几乎是不可能的。我们需要借助金融改革的力量，打破我国以间接金融产品为主的金融体系，降低实体经济的融资成本，让实体企业和城乡居民拥有更多的金融选择权，从而将大量的社会闲置资金直接引入实体企业，支持企业发展，发挥出金融机构的真正功能。
中小企业私募债的的诞生与发展，很好地解决了上述问题。中小企业私募债券架起了企业与资金供给者的桥梁，通过持有私募债券的方式，投资者投资财产性收入得以提高，与此同时，实体企业有效地进行现金管理和资产安排，从而缩短金融链条，降低融资成本。金融市场信用替代了银行信用，使金融市场在资源配置中起决定性作用，实现金融脱媒，支持了实体经济健康发展。
2014年5月9日，国务院办公厅发布了《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，也被称为“新国九条”。在培育私募市场章节中指出“对私募发行不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产品。”“积极发挥证券中介机构、资产管理机构和有关市场组织的作用，建立健全私募产品发行监管制度，切实强化事中事后监管。建立促进经营机构规范开展私募业务的风险控制和自律管理制度安排，以及各类私募产品的统一监测系统。”从政策制度层面上为中小企业私募债的发行提供了保障。
随之而来的是各大交易场所，包括区域性的股权、产权交易中心纷纷推出了中小企业私募债的产品。而在这些私募债产品成功发行并奠定了私募产品推广的良好基础的过程中，涌现出一批非券商的合格承销机构，他们活跃在金融市场的第一线，拥有一套完整的业务流程体系和较高的风控能力，简介的业务流程和风控体系大大降低了企业融资时间，由于专注和自身体系较小，大大降低了运营成本。同时也降低了中小企业发行私募债券的服务费用。
私募债产品之所以一经推出，受到企业的普遍青睐，这源于企业选择发行中小企业私募债券融资的四大优点：
中小企业私募可以大大降低实体企业融资成本。在银行信贷规模不断的收紧，发行债券可以拓宽企业的融资渠道，改善企业融资环境。通过发行中小企业私募债权，有助于解决中小企业融资难、综合融资成本高的问题。有助于解决部分中小企业银行贷款短贷常用，使用期限不匹配的问题。增加直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。
中小企业私募债券发行审批便捷。中小企业私募债在发行审核上率先实施"备案"制度，接受材料至获取备案同意书的时间周期在10个工作日内。私募债规模占净资产的额比理论未作限制，筹资规模可按企业需要自主决定。在发行条款设置上，期限可以分为中短期（1--3年）、中长期（3--5年）、长期（5--10年）。债券还可以设置附赎回权、上调票面利率选择权等期权条款，还可以分期发行。在增信机制设计上，可为第三方担保、抵押/质押担保等，也可以设计认股权证等。在发行的条件上，对企业财务没有硬性要求，只要是存续期限在一年以上中国境内注册的有限公司或股份有限公司，所处行业符合国家政策导向的均可发行中小企业私募债券。
中小企业私募债券募集资金用途灵活。中小企业私募债没有对募集资金进行明确的约定，资金使用的监管比较宽松，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。允许中小企业私募债的募集资金全额用于偿还贷款、补充营运资金，若公司需要，也可以用于募投项目投资、股权收购等方面。
发行中小企业私募债券可以提高企业在市场上的影响力。债券发行期间的推介、公告与投资者的各种交流可以有效的提升企业的形象。债券的成功发行显示了发行人的整体实力，有助于企业在交易所面前提前树立良好印象，有利于企业未来的上市等其他安排。债券的挂牌交易进一步为发行人树立资本市场形象。
而发展中小企业私募债券也具有十分重要的战略意义，它不仅可以有效缓解中小企业融资难现状，为民间资本、私募、投机者提供高风险投资品种，实现企业与投资人的双赢，更重要的是它为我国金融做出的重大贡献。发展中小企业私募债有利于促进公司债的市场化发行，做大中国直接融资市场；有利于加快我国利率市场化进程；有利于将地下高利贷、非法集资导入正途，让它们阳光化运作。
因此开展中小企业私募债券发行交易，将有利于提升资本市场服务实体经济的能力，在中小企业私募债券的基础上不断的创新直接融资品种，有序引导社会资金支持中小企业发展；有利于优化完善资本市场结构，促进地方金融体系建设。随着私募债融资产品的推广，制度的不断完善，社会认知度的不断提高，通过私募债券融资将是今后为中小企业输血的重要途径。